一、行情回顾

资金市场：

2025年6月18日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1563亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1640亿元7天逆回购到期，当日实现净回笼77亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日变动-0.30BP、-0.30BP、8.40BP至1.3660%、1.5050%、1.6550%。

图表1 上海银行间同业拆放利率走势图

]article_adlist-->来源：银行间同业拆借中心   整理：普兰数据

转贴市场：

早盘，主要大行继续降价进场收票，带动买盘中小行跟随收票，卖盘压价出票，供需博弈下，票据利率震荡下行，足月国股降至1.0附近。午盘过后，市场稍显冷清，交投没有上午活跃，价格相对稳定。截止收盘，各期限双国股成交参考价为：7月0.55-0.60%，8月0.95-0.97%，9月0.90%，10月1.04-1.05%，11月1.04-1.05%，12月1.00%。

图表2 普兰村转贴利率情况

图表3 半年国股转贴利率日内实时行情

数据来源：普兰金服

直贴市场：

直贴市场上，供给方面，一级市场签发量升至一千六百亿元水平，企业融资贴现需求同步回暖，卖盘票源供给稳步补充。需求方面，买盘银行继续收票，报价多数持稳，也有部分直贴行小幅下调报价。供需相互博弈下，今日票据利率延续小降。

图表4 普兰村直贴利率情况

数据来源：普兰金服

二、行情展望

后续展望: 

资金面或延续宽松。展望明日，一级市场签发量有望继续提振，且随着票价低位下卖盘出票升温，大行持续降价逼近1.0%附近，明日足月票报价或有所维稳，买方需求或将延续。供需博弈下，明日长期票价低位震荡行情，短期票价或延续下行。

直贴利率预判：

下一交易日国股6M直贴利率维持在1.03%；

转贴利率预判：

下一交易日国股6M转贴利率维持在1.0%；

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